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DA CEREALI24.it
Da Cargill e Bunge critiche al Cbot Al Chicago Board of Trade (Cbot), il punto di riferimento mondiale per cereali e semi oleosi, le quotazioni del future sul frumento per consegna ravvicinata si sono più che dimezzate in meno di otto mesi, scivolando nei giorni scorsi a minimi annuali inferiori a 6 dollari per bushel. Ma la forbice rispetto al mercato spot resta molto ampia, con lo stesso tipo di grano, il soft red winter americano, che è trattato a Memphis sotto i 4 $/bushel.
Per diversi grandi acquirenti il divario è inaccettabile. Cargill e Bunge, due tra i maggiori gruppi agroindustriali, sostengono che l'attività di hedging risulta molto più ardua. Effettuare coperture è certamente più oneroso dal punto di vista finanziario, ma per Archer Daniels Midland (Adm), un altro big dei cereali, le recenti modifiche apportate dal Cbot ai contratti sono da considerare sufficienti.
La Borsa di Chicago infatti ha concordato l'aumento delle rate per lo stoccaggio, un maggior numero di punti di consegna autorizzati e un miglioramento degli standard qualitativi.
Cargill però sottolinea che il premio di un paio di dollari a favore del future è rimasto, e a suo parere distrugge il mercato. Anche per Bunge le misure non bastano. L'ingresso di fondi pensione e fondi indicizzati – in veste normalmente di acquirenti e per periodi prolungati, quindi in forma "passiva" – ha modificato il panorama del Cbot: in base alle statistiche della Commodity Futures Trading Commission, che vigila sulle borse merci Usa, a fine settembre facevano capo agli index funds più del 46% delle posizioni aperte all'acquisto sul frumento.
Per Cargill e Bunge occorrerebbe un sistema di certificati di consegna che ingiunga, a chi detiene posizioni "lunghe" (all'acquisto), di ritirare la merce dai magazzini alla scadenza del future corrispondente. Ciò finirebbe con l'imporre la vendita del contratto a termine prima della scadenza, favorendo il ribasso dei prezzi del future in scadenza. Salta all'occhio il paragone con le borse del petrolio, dove la consegna e il ritiro reali del greggio rappresentano in larghissima prevalenza una pura ipotesi. Per Adm l'idea è tuttavia da scartare, perché rischia di portare con sé «involontarie e sgradite conseguenze».
R. C.
DA METALLI24.it
L'ondata di vendite travolge il rame Gianni Mattarelli
MILANO
Il peggioramento della situazione finanziaria negli Stati Uniti e il timore di ripercussioni negative sulla crescita dell'economia mondiale hanno portato nei giorni scorsi a una fuga in massa dei fondi d'investimento dalle materie prime in genere e in particolare dal London Metal Exchange. Molti investitori tendono a monetizzare e il fatto spinge i gestori dei fondi che non hanno sufficienti riserve a vendere per ottenere denaro contante. Il fenomeno si è trasformato in esodo la scorsa settimana, quando alle notizie sulla crisi finanziaria si sono aggiunte dagli Usa quelle negative su costruzioni e vendite di autoveicoli.
Con il venir meno della presenza, tra gli operatori, dei fondi d'investimento istituzionali, che di preferenza si espongono con posizioni di acquisto a lungo termine, e di quelli speculativi detti hedge funds, a dominare il mercato sono rimasti i Commodities trading advisors (Cta), conosciuti come fondi speculativi a breve termine, spesso ispirati dalle indicazioni tecniche dell'interpretazione dei grafici.
E i Cta, che si erano già distinti al Comex di New York per aver fatto emergere da fine luglio una maggioranza di posizioni aperte in vendita, sono stati il principale fattore della caduta dei prezzi all'Lme nei giorni scorsi.
L'ondata di vendite ha fatto perdere al rame in una settimana circa il 15% del valore, superando il precedente record segnato nell'agosto del 1980 con meno 13,2%. Ieri tuttavia la discesa è continuata, sulla scia dei nuovi crolli delle borse azionarie. Difficile che il calo delle quotazioni sia stato favorito dall'assenza dei cinesi, i cui mercati erano chiusi per festività, ma questa eventualità potrà essere verificata solo nei prossimi giorni osservando l'andamento della Borsa Metalli di Shanghai, dopo che, seguendo i limiti giornalieri di quella borsa, sarà avvenuto l'aggiustamento dei prezzi locali con quelli dell'Lme.
Al momento appare tuttavia improbabile un ritorno in massa dei cinesi all'acquisto, perché dovrebbe esser più verosimile un loro cauto approccio in attesa di un'ulteriore discesa verso il livello, spesso indicato come loro obiettivo, di 5.000-5.500 $. Ci sono infatti vari segnali che inducono a ritenere che la crescita economica in Cina, pur rimanendo forte, possa essere inferiore a quella degli ultimi due anni.
La situazione fondamentale del rame resta intanto di supporto, anche se cominciano a uscire previsioni che il mercato si stia portando in eccedenza, dopo un primo semestre ufficialmente in deficit. Di fatto tuttavia le giacenze presso i magazzini dell'Lme sono stabili e si è addirittura ampliata la backwardation, ossia il maggior valore delle consegne pronte su quelle a termine, che per i primi tre mesi è risalita a 75 $. Ma, nonostante il ritorno di una certa tensione sulla disponibilità di catodi, il premio produttori per i contratti 2009 per consegna Cif Europa, che sarà comunicato in questi giorni, è atteso in riduzione verso 90-95 $ dai 115 $ di quest'anno.
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